The Ledger : Approche prudente du catalogue de Sony Music et autres faits saillants de l’appel aux investisseurs

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The Ledger : Approche prudente du catalogue de Sony Music et autres faits saillants de l'appel aux investisseurs

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La présentation annuelle aux investisseurs de Sony a été une occasion rare pour Rob Stringer, président de Sony Music Group et PDG de Sony Music Entertainment, pour parler publiquement des questions financières importantes de l’heure. Tout analyste ou investisseur à l’écoute a eu un aperçu utile de la réflexion de Stringer sur la façon dont Sony dépense de l’argent et ce qui expliquera la croissance future des revenus.

Stringer présentation a récapitulé l’exercice fiscal de Sony Music clos le 31 mars 2022, ainsi que sa croissance à deux chiffres au cours des cinq années précédentes. Les revenus ont augmenté de 3 milliards de dollars depuis 2017, les marges bénéficiaires se sont améliorées et le streaming représente désormais 70 % des revenus totaux. Sony a connu une année chargée en termes d’acquisitions : le label brésilien Som Livre, la plateforme de services aux artistes AWAL, Alamo Records et la part restante d’Ultra Records, entre autres. Ces accords, ainsi que son succès dans les charts, ont aidé SME à améliorer sa part de marché aux États-Unis de 23,2 % à 24,2 %, selon Luminate, et à conserver la première place du classement trimestriel des éditeurs de Billboard pour les parts de marché de la radio et du Hot 100.

D’un point de vue financier, la présentation et la session de questions-réponses ont fourni trois points importants sur les investissements et les attentes de croissance de Sony.

Ne pas se laisser emporter par les acquisitions de catalogue

Sony Music est pointilleux dans ses acquisitions de catalogues et a conclu « environ six » accords sur les enregistrements et l’édition, a déclaré Stringer mercredi. Les commentaires de Stringer visaient à apaiser les inquiétudes des analystes ou des investisseurs selon lesquelles Sony serait pris dans une course folle pour acquérir la propriété intellectuelle. Les dirigeants de la musique répondent régulièrement aux questions des analystes qui voient les valorisations monter en flèche et se demandent si les entreprises vont obtenir un juste retour sur leur investissement. La première question à laquelle Stringer a répondu concernait l’allocation de capital de Sony aux offres de catalogue et leur rendement attendu.

Stringer s’est mis en quatre pour dire que Sony ne fait pas d’accords basés uniquement sur des intuitions. «Nous sommes extrêmement conscients des données disponibles sur, par exemple, un Bruce Springsteen qui a été avec notre entreprise [for] 50 ans », a déclaré Stringer, « sur un Bob Dylan qui fait partie de l’entreprise depuis 60 ans, sur Paul Simon, qui est dans notre entreprise depuis à peu près 50 ans, sur Jeff Lynn, qui a été avec notre entreprise sur les disques et l’édition [for] 40 ou 50 ans.

« Ce n’est pas une sorte de réponse désinvolte au marché », a-t-il poursuivi. « Il serait clair que nous sommes intéressés à conserver les catalogues de nos principales icônes de base – au juste prix. Nous avons une énorme quantité de données sur ces catalogues. Donc, nous pensons avoir [an] à l’intérieur de la piste… Je pense que nous avons été très prudents à ce sujet. Nous ne démarrons pas une toute nouvelle entreprise où nous n’avions jamais représenté de catalogues auparavant, mais nous pensons que les marges sont bonnes et que c’est donc le moment du boom. Nous avons énormément de recherche et de développement sur les artistes avec lesquels nous avons conclu des contrats de catalogue à long terme et cela se poursuivra à l’avenir.

Les prix du streaming pourraient augmenter, mais…

Une grande partie de la valeur de l’industrie musicale d’aujourd’hui dépend de la croissance de l’industrie du streaming au cours de la prochaine décennie. Les analystes et les investisseurs construisent leurs prévisions en utilisant deux moteurs principaux : la croissance des abonnements et la modification des prix. Il existe un consensus universel sur le fait que les marchés émergents offrent une opportunité de croissance des abonnements, bien qu’à un prix inférieur à celui des marchés établis. Et les augmentations de prix limitées de Spotify montrent que les marchés établis peuvent supporter des prix plus élevés sans amener les clients à annuler leurs abonnements. Mais Stringer a noté que Sony ne fixe pas les prix. « C’est à la [digital service providers], pas nous », a-t-il déclaré. « Pensons-nous que le marché et les marchés matures peuvent supporter des hausses de prix ? Nous faisons. »

Président-directeur général d’Universal Music Group Sir Lucian Grainge a fait le même commentaire lors de l’appel aux résultats du premier trimestre d’UMG le 3 mai – sans commenter la capacité des DSP à augmenter les prix. « Nous devons être conscients que les DSP déterminent directement leur prix », a-t-il déclaré. « Toute question concernant les prix devra leur être adressée. Nous ne pouvons pas commenter. Les étiquettes peuvent cependant influencer les prix. Après tout, ils négocient les conditions de licence qui influencent les prix que les DSP peuvent raisonnablement fixer. Si un DSP veut maintenir une marge décente – et Spotify est constamment sous pression pour améliorer ses marges – il ne peut maintenir les prix que si bas. Les sociétés de musique cotées en bourse exercent également une puissance douce en utilisant une chaire telle que des présentations aux investisseurs et des appels sur les résultats pour discuter de questions telles que la tarification.

De nouveaux modèles commerciaux en croissance rapide

Un seau de nouvelles sources de revenus que Sony Music appelle des «plates-formes de croissance» a donné à l’entreprise environ 500 millions de dollars par an, contre 400 millions de dollars un an plus tôt. « [W]e]voir les réseaux sociaux, le fitness, les jeux, tous ces modèles de revenus que nous voyons augmenter de façon spectaculaire », a déclaré Stringer. Les plates-formes sociales incluent TikTok et Snapchat. Les plates-formes de jeu incluent Roblox et Fortnite. Une multitude d’applications de fitness (Peloton en est le meilleur exemple) produisent des redevances de streaming. Sony inclut également Web3 dans son compartiment de plates-formes de croissance, bien que les NFT et le métaverse en soient à leurs débuts et ne génèrent pas encore beaucoup de revenus. Combinés, ces flux de revenus sont faibles par rapport à Spotify, Apple Music, YouTube, Amazona et les autres principales plateformes de streaming qui dominent désormais l’entreprise. Mais la question importante est toujours : « Quelle est la prochaine étape ? À un demi-milliard de dollars par an et en croissance, ce seau est la preuve que les labels et les éditeurs peuvent regarder au-delà du streaming traditionnel pour une croissance substantielle des revenus.

STOCKS

Jusqu’au 27 mai, la variation en % au cours de la semaine dernière et la variation depuis le début de l’année.

Groupe de musique universelle (AS : UMG) : 20,86 euros, +2,2 %, -15,8 % depuis le début de l’année
Spotify (NYSE : SPOT) : 112,97 $, +5,4 %, -51,7 % depuis le début de l’année
Groupe de musique Warner (Nasdaq : WMG) : 29,72 $, -0,1 %, -31,2 % depuis le début de l’année
HYBE (KS 352820) : 218 500 KRW, -1,1 %, -37,4 % depuis le début de l’année
Nation en direct (NYSE : LYV) : 95,49 $, +7,1 %, -20,2 % depuis le début de l’année
iHeartMedia (Nasdaq : IHRT) : 11,47 $, -5,4 %, -45,5 % depuis le début de l’année
Cumulus Média (Nasdaq : CMLS) : 11,44 $, -8,5 %, +1,7 % depuis le début de l’année
Tencent Musique Divertissement (NYSE : TME) : 4,09 $, +11,4 %, -40,3 % depuis le début de l’année
Village des Nuages (HKE : 9899) : 81,70 HKD, +42,1 %, -48,0 % depuis le début de l’année

Composite NYSE: 15 942,62, +5,8%, -7,1% depuis le début de l’année
Nasdaq: 12 131,13, +6,8%, -22,5% depuis le début de l’année
S&P 500: 4 158,24, +6,6 %, -12,8 % depuis le début de l’année

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